2008年前,中國的非金融部門報告稱杠杆比率低且穩定

作者:Angelina    發表日期:2019-01-17 15:21:48

 

  2008年前,中國的非金融部門——政府、家庭和非金融企業——報告稱杠杆比率低且穩定。2008年全球金融危機襲擊中國時,中國宣布了4萬億元人民幣(5778.8億美元)的刺激計劃。新銀行貸款的引入迅速提高了負債率,中央政府於2015年決定抑製杠杆率的上升。這項工作於2017年開始產生成果,今年將繼續有效。

  2009年中國家庭債務突然增加,部分原因是購房、旅行和其他形式的消費增加,所有這些都是基於借來的錢。這大大提高了家庭的杠杆作用。

  尋求在金融部門去杠杆化已經產生了結果。但鑒於金融與實體經濟之間的相關性,如果金融部門在去杠杆化努力中過於倉促,實體經濟將耗盡資金,造成現金流不穩定和流動性短缺,這將導致經濟放緩。

  中央和地方政府的杠杆也在上升,但速度並不快。地方政府在2014年經曆了債務的快速增長,然後在2015年放緩,當時地方政府的籌資工具被重新歸類為企業。這意味著以前被視為地方政府債務的貸款變成了公司債務。

  去杠杆化並不容易,國家需要采取一種全麵的方法。

  中國的債務問題主要圍繞著企業部門。更具體地說,中國國有企業仍有虧損的“僵屍”公司。

  地方政府負有重大責任,但資金不足導致它們依賴土地轉讓。如果沒有足夠的土地出售,地方政府將借入。因此,地方政府債務是一個製度問題。應采取措施解決這一問題-需要澄清政府與市場之間的關係,地方政府需要澄清它們的責任、責任和財政自主權。

  去杠杆化主要涉及風險。去杠杆化的核心是壞賬問題。如果許多貸款都是好債務,那麼杠杆率就不是問題。但是,如果所產生的債務不增加價值或不能出售,則必須處理風險,並留出資金購買不良資產。

  此外,還需要努力加強對資產管理行業的監督。隨著杠杆率的提高,大量資金已經超過了銀行的資產負債表。許多公司還依賴金融技術開發高杠杆金融服務。這也必須解決。

  宏觀杠杆主要來自貨幣發行,因此去杠杆化的關鍵是控製貨幣供應量。因此,維持穩健的貨幣政策是該國既定的目標之一。

  重要的是要記住,杠杆不應完全消除。貸款必須緩慢償還,以避免殺死下金蛋的鵝。杠杆活動構成整個金融業務的基礎;關鍵是使這些活動具有可持續性。

  近幾年來,該國的杠杆經常被證明是不可持續的,有證據表明利息支付過高。我認為去杠杆化過程不僅要注重減少借貸,還要降低融資公司的成本。降低利率、稅收和企業麵臨的各種機構成本是今年結構性改革計劃的一部分。如果企業受到影響,經濟就不會有好的表現。

  去杠杆化是一個需要充分安排才能解決的金融問題。這表明,要推進國有企業改革,改善經營環境,使私營企業和國有企業處於平等地位。另外,要堅持市場化原則,避免債務重分類。法律還應規定去杠杆化。這樣,國家的去杠杆化勢必會成功。




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